Stilte voor de storm, een mooie kerst of een beurs die als een nachtkaars uitgaat? ABN Amro’s Michael Nabarro bekijkt de kansen voor de laatste maanden van 2012.

Sinds september dit jaar zitten toonaangevende beursindices gevangen in nauwe
bandbreedtes of moeten ze licht terrein prijs geven, zoals in de Verenigde
Staten.

We moeten natuurlijk niet vergeten dat we een mooie zomeropleving hebben gehad
en dat bijvoorbeeld de Amerikaanse Dow Jones-index, op circa 4 procent na,
zelfs de ‘all time highs’ heeft benaderd, gemeten in dollars. Maar toch is
er twijfel en is er al drie maanden per saldo weinig beweging.

De huidige impasse is het gevolg van een beurs die op twee gedachten hinkt.
Beleggers worden gesteund door de acties van beleidsmakers zoals centrale
banken, afnemende risico’s in Zuid-Europa en lage rentes en lichtpuntjes in
economie. Bovendien zijn er ook voldoende bedrijven die het huishoudboekje
op orde hebben, in tegenstelling tot een aantal overheden.

Aan de andere kant is er angst, die zijn oorsprong kent in de naderende ‘Fiscal
Cliff’ in de Verenigde Staten, bedrijfscijfers die toch (relatief) wat
tegenvallen en de vele bezuinigingen die in het verschiet liggen, die
mogelijk hun weerslag op de economie en consument krijgen.

De laatste tijd krijg ik vaak de vraag of de huidige impasse op de
aandelenmarkten langere tijd aanhoudt, of dat we aan de vooravond staan van
een significante beweging.

Wat is het meest waarschijnlijk en waar liggen de risico’s? In deze column zal
ik hierop ingaan met een korte update en de verwachting voor een drietal
beursindices. Dit natuurlijk vanuit het perspectief van de technische
analist. Ik gebruik grafieken op weekbasis voor een wat langer perspectief.

Klik hier
voor de uitvergrote grafiek.

De grafiek van de AEX-Index laat zien dat we sinds de uitbraak van het
driehoekspatroon in een zijwaarts koersverloop terecht zijn gekomen. Er is
een duidelijke weerstand gevormd rond de zone 337-340 en de koers wordt
(vooralsnog) rond de 321-325 steunzone opgevangen.

Een eindejaarsrally kan dus nog steeds komen, maar dan dient de 337-340 zone
wel opwaarts te worden gekraakt. Indien dit op slotbasis gebeurt, ligt de
weg open voor een beweging naar de 347 punten en vervolgens de 375.

Echter, indien de AEX de kracht ontbeert, is het belangrijk dat de koers wel
boven de 321 punten blijft. Onder dit belangrijke steunniveau zal het
technisch beeld verzwakken en lijken de kansen op een eindejaarsrally te
vervagen.

Kortom; afwachten zolang we binnen de genoemde bandbreedte bivakkeren. En let
op de genoemde kantelpunten voor een significante beweging.

Klik hier
voor de uitvergrote grafiek

De breed gemeten Europese Stoxx 600-Index laat een nagenoeg gelijk patroon
zien. De afgelopen tien weken bewoog deze index binnen een bandbreedte van
10 punten, waarbij de randen van het speelveld 267 tot 277 punten zijn. Een
slotnotering erboven opent de weg voor een beweging naar de 292 punten. Een
slotnotering eronder kan de koers doen terugvallen richting de stijgende
trendlijn. Dit is toch al gauw een terugval van circa 9 procent. Kortom, ook
hier besluiteloosheid en het blijft afwachten.

Verschillende toonaangevende indices in Europa kenmerken zich door een
koersverloop dat op de middellange termijn zijwaarts is gericht, ofwel geen
stijging of daling. Het is vanuit technisch perspectief wachten op een
duidelijke, significante beweging. Voordat het beeld voor de langere termijn
wijzigt, moet er wel wat meer gebeuren

Ik wil nog wel benadrukken dat er uiteraard onderliggend, op het niveau van
individuele aandelen, fondsen zijn die zich zowel in de goede (Heineken) of
slechte (KPN) zin kunnen onderscheiden.

Klik hier
voor de uitvergrote grafiek.

De brede, Amerikaanse S&P-500 Index begint wat te haperen. Hoewel de
opwaartse langere-termijntrend nog steeds valide is, zien we wel dat trend
voor de middellange termijn neerwaarts is doorbroken. Er is dus vooralsnog
sprake van een correctie, bij een trend die voor de lange termijn opwaarts
is. Maar als deze sneuvelt (rond circa 1320-1330 punten), lijken de kansen
op verdere stijgingen te verdampen en zal het lange termijn beeld naar
neutraal draaien.

Echter, een hogere bodem boven deze lijn in combinatie met een doorbraak van
de 1.474 punten zet de deur open voor verdere stijgingen stijging richting
de ‘’all time highs” op 1.576 punten.

Kortom, zolang de lange termijn, stijgende trendlijn intact is, blijft visie
voor de lange termijn positief en zijn verdere stijgingen het meest
waarschijnlijk. Of dat nog dit jaar gebeurt, is moeilijk te zeggen. Onder de
1.266 punten wordt het tijd voor een andere analyse en zullen de beren
overwicht krijgen.

Eindsjaarsspurt of nachtkaars?

Ondanks alle de problemen op economisch gebied houden de bovengenoemde
aandelenindices redelijk stand. Stilte voor de storm, een mooie kerst of een
beurs die als een nachtkaars uitgaat?

Vanuit technisch perspectief zijn alle drie de opties nog mogelijk. Een
technische analist houdt zich bezig met het meest waarschijnlijke scenario.
Dat is op de middellange termijn in Europa zijwaarts - dus weinig beweging -
totdat het tegendeel wordt bewezen. Voor de Verenigde Staten is
middellange-termijnbeeld negatief, maar het lange-termijnbeeld nog
vooralsnog positief.

Voor handelaren en actieve beleggers zijn er mogelijkheden om in de huidige
relatief kleine bandbreedtes te opereren. maar voor de beleggers met een wat
langere horizon lijkt een neutrale houding met een licht positieve ondertoon
aanbevolen, zolang de lange termijn, stijgende trends intact blijven.

 

Michael Nabarro is Investment Manager, Private Trading bij ABN Amro
MeesPierson Private Banking . Michael’s financiële carrière begon in 1989 en
sindsdien is hij actief betrokken bij het adviseren van particuliere en
professionele relaties, voornamelijk partijen met een actieve
beleggingsstijl. Deze column is niet bedoeld als individueel advies tot het
doen van beleggingen. Voor meer informatie zie: Technische
Analyse bij ABN Amro.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl